فاروس توصي بزيادة الأوزان لأسهم شركات الأسمنت

فاروق يوسف

نشرت شركة فاروس تقرير يوضح أسباب انخفاض هوامش منتجي الأسمنت خلال الربع الثالث من العام الجاري، وأوصت بزيادة الأوزان لأسهم الشركات العاملة في القطاع كما هو موضح في السطور التالية.

وأوضح التقرير أن مستويات الهوامش انخفضت نتيجة زيادة التكلفة النقدية بواقع 50-70 جنيهًا لكل طن خلال الربع الثالث بعد خطوة رفع الدعم الأخيرة.

وكذلك انخفاض متوسط أسعار البيع 2.8% على أساس ربعي على الرغم من ارتفاعها 10.9% على أساس سنوي.

وتوقعت فاروس تحسن طفيف في أداء الشركات خلال الربع الرابع من العام الحالي، وذلك بفعل زيادة متوسط أسعار البيع بنسبة 9.2%، علمًا بأنها حاليًا تقترب من 938 جنيه للطن.

وتابع التقرير بأن ضعف الأداء من المتوقع أن يستمر للفترات الربعية الثلاث أو الأربع القادمة نتيجة زيادة الفجوة بين العرض والطلب بواقع 31 مليون طن.

وأشار التقرير إلى بعض الشركات العاملة في القطاع منها: العربية للأسمنت والتي حققت إيرادات في الربع الثالث 808 مليون جنيه، بارتفاع 20% سنويًا و11% ربعيًا نتيجة تعافي الأحجام.

وأوضح التقرير انخفاض هامش مجمل الأرباح إلى 7.3% في الربع الثالث 2018 مقارنة مع 15.3% في الربع الثالث 2017، و16.2% في الربع الثاني 2018.

أما عن صافي الدخل، فانخفض 98% سنويًا و96% ربعيًا إلى 2 مليون جنيه.

وتتوقع فاروس في تقريرها أن تتقلص تأثير حركة صادرات الشركة، وذلك لأن التكلفة النقدية لكل طن من المتوقع أن تتجاوز أسعار الصادرات 32-34 دولار/طن.

ويتداول سهم العربية للأسمنت لعام 2019 عند 4.2 مرة كمضاعف ربحية، و3.4 مرة كقيمة المنشأة إلى الأرباح قبل الفائدة والضريبة والإهلاك والاستهلاك، و34 دولار كقيمة المنشأة لكل طن.

وتوصي فاروس بزيادة الأوزان للعربية للأسمنت وذلك عند قيمة عادلة 9.60 جنيه

أما شركة مصر بني سويف للأسمنت، فقد حققت الشركة إيرادات بقيمة 385 مليون جنيه، بارتفاع 8% سنويًا وبانخفاض 14% ربعيًا نتيجة انخفاض الأحجام.
وهبط هامش مجمل الأرباح إلى 0.8% مقارنة مع 19.3% في الربع الثاني 2018، و1.6% في الربع الثالث 2017.

وأوضح تقرير فاروس إلى أن العائد من الفائدة أنقذ صافي دخل الشركة، لأن صافي الدخل وصل إلى 22 مليون جنيه، مرتفعًا 128% على أساس سنوي، ومنخفضًا 75% على أساس ربعي.

إضافة إلى ذلك، وصل صافي النقدية إلى 1,053 مليون جنيه (14.0 جنيه/للسهم).

ويتداول سهم مصر بني سويف للأسمنت لعام 2019 عند 6.0 مرة كمضاعف ربحية، و0.8 مرة كقيمة منشأة إلى الأرباح قبل الفائدة والضريبة والاستهلاك والإهلاك، و7 دولار كقيمة المنشأة لكل طن.

وبناء على ما سبق أوصتى التقرير بزيادة الوزن النسبي للشركة عند قيمة عادلة 39 جنيهًا.

ولفت التقرير أيضاً إلى شركة مصر للأسمنت قنا، حيث أفصحت الشركة عن تسجيل إيرادات بقيمة 811 مليون جنيه في الربع الثالث، وبذلك ترتفع 21% سنويًا، 26% على أساس ربعي نتيجة تعافي الأحجام.

وانخفض هامش مجمل الأرباح إلى 17.2% مقابل 17.6% في الربع الثالث 2017 و24.0% في الربع الثالث 2018.

وبلغ صافي الدخل لمساهمي الشركة القابضة 2 مليون جنيه، مقابل صافي خسارة بقيمة 12 مليون في الربع الثالث، وصافي دخل بقيمة 28 مليون في الربع الثاني.

وتوقعت فاروس في تقريرها أن تضغط خدمة الدين على أداء الشركة خلال الفترات القادمة.

هذا ويتداول سهم مصر للأسمنت قنا لعام 2019 عند 3.5 مرة كمضاعف ربحية، و2.5 مرة كقيمة منشأة إلى الأرباح قبل الفائدة والضريبة والإهلاك والاستهلاك، و29 دولار كقيمة المنشأة لكل طن.

وأوصى تقرير فاروس بزيادة الوزن النسبي لسهم مصر للأسمنت قنا، عند قيمة عادلة 29 جنيهًا.