20 دقيقة كسرت سوق النفط الأمريكية

بلومبرج – كان من الواضح قبل 20 أبريل أن سوق النفط تتجه نحو المتاعب. كانت أوامر البيع المحمومة تتدفق بين عشية وضحاها، ويمكن لأي متداول اتصل بمنصة Nymex في ذلك الصباح أن يرى حمام دم قادمًا.

إضغط لمتابعة جريدة حابي على تطبيق نبض

بحلول الساعة 7 صباحًا في نيويورك، انخفض سعر عقد مستقبلي رئيسي – غرب تكساس الوسيط تسليم مايو – بنسبة 28 ٪ بالفعل إلى 13.07 دولارًا للبرميل.

على بعد آلاف الأميال، في مدينة شنتشن الصينية، شاهدت فتاة تبلغ من العمر 26 عامًا تدعى A’Xiang Chen الأحداث تتكشف على هاتفها في حالة ذهول.

قبل ذلك ببضعة أسابيع، قامت هي وصديقها بإغراق بيضهما بالكامل البالغ حوالي 10000 دولار في منتج أطلق عليه بنك الصين الذي تديره الدولة اسم Yuan You Bao أو كنز النفط الخام.

مع اقتراب الليل، بدأ A’Xiang يستعد لخسارة كل شيء. في شنتشن- 10 صباحًا في نيويورك- فحصت هاتفها للمرة الأخيرة قبل أن تتوجه إلى السرير. كان السعر الآن 11 دولارًا. تم القضاء على نصف مدخراتهم.

مع نوم الزوجين ، تعمقت الهزيمة. سجل السعر أدنى مستوى جديد بعد انخفاض جديد في تعاقب سريع لإطلاق النار: أدنى مستوى له منذ الأزمة المالية الآسيوية في التسعينات ، وهو الأدنى منذ أزمات النفط في السبعينيات ، وهي المرة الأولى على الإطلاق التي تقل عن الصفر.

وبعد ذلك، في فترة 20 دقيقة والتي تصنف من بين الأكثر استثنائية في تاريخ الأسواق المالية، تحطم السعر إلى مستوى لم يكن من الممكن تصوره، إن وجد. في جميع أنحاء العالم، نظر الجميع برعب حيث أغلقت أهم سلعة في العالم يوم التداول بسعر ناقص 37.63 دولارًا. هذا ما عليك أن تدفعه لشخص ما ليبعد البرميل عن يديك.

لا تزال العديد من الأشياء المتعلقة بالطبيعة المتفجرة التي تشبه التحركات السريعة لعمليات البيع غير مفهومة تمامًا، بما في ذلك حجم الدور الذي لعبه صندوق كنز النفط الخام أثناء سعيه للخروج من عقود مايو قبل ساعات من انتهاء صلاحيتها (والتي وجدها مستثمرون آخرون في نفس الموقف).

ما هو واضح، على الرغم من ذلك، هو أن اليوم شهد ذروة الأزمة الأكثر تدميراً في سوق النفط في جيل واحد، نتيجة جفاف الطلب حيث أغلقت الحكومات في جميع أنحاء العالم اقتصاداتها في محاولة لإدارة جائحة فيروس كورونا.

بالنسبة لصناعة النفط، كانت لحظة رمزية قاتمة؛ الوقود الأحفوري الذي ساعد في بناء العالم الحديث، الذي أصبح معروفًا باسم “الذهب الأسود” ، لم يكن الآن أصلًا بل التزامًا.

قال كيث كيلي، العضو المنتدب في مجموعة الطاقة التابعة لشركة Compagnie Financiere Tradition SA، وهي شركة وساطة رائدة: “لقد كان الأمر مثيراً للعقل. “هل ترى ما تعتقد أنك تراه؟ هل تلعب عينيك حيلًا؟ ”

وفي الوقت الذي كانت فيه الأسعار السلبية للغاية يوم الاثنين محدودة في الولايات المتحدة ، وعلى وجه الخصوص عقد WTI الذي سينتهي لتسليم مايو، إلا أن العالم شعر بموجات الصدمة، حيث أدت التأثيرات المتتالية إلى انخفاض الأسعار العالمية إلى أدنى مستوى لها منذ أواخر التسعينات.

لا يزال التجار يجمعون العوامل التي أدت إلى الانهيار. ووفقاً لأشخاص مطلعون على المسألة ، فإن الجهات التنظيمية تدقق في المسألة.

بالنسبة للمستثمرين الصغار في آسيا مثل A’Xiang الذين يراهنون بحماس على النفط ، على الرغم من أنه كان حسابًا. استيقظوا على رسالة في الساعة 6 صباحًا من بنك الصين لإبلاغها بأنه لم يتم فقدان مدخراتهم فحسب ، بل أنها وصديقها قد يدينان بالمال بالفعل.

وقالت: “عندما رأينا أن سعر النفط بدأ ينخفض ​​، كنا مستعدين لأن أموالنا قد اختفت”. قالت إنهم لم يفهموا ما كانوا يدخلونه. “لم يخطر ببالنا أننا اضطررنا إلى الانتباه إلى سعر العقود الآجلة في الخارج والمفهوم الكامل لدوران العقد”.

إجمالاً، كان هناك حوالي 3700 مستثمر تجزئة في صندوق كنز النفط الخام التابع لبنك الصين. بشكل جماعي ، خسروا 85 مليون دولار.

قريبًا، ستلحق الأحداث بالمستثمرين الأمريكيين من ​​الذين حققوا نفس الرهان تمامًا مثل A’Xiang – أن النفط كان عليه أن يرتفع – عن طريق شراء صندوق نفط الولايات المتحدة ، وهو صندوق متداول في البورصات معروف مثل USO.

هذا الصندوق، الذي سكب فيه المستثمرون 1.6 مليار دولار في الأسبوع السابق، لم يكن لديهم عقد خام غرب تكساس الوسيط يوم الاثنين. لكن الهزيمة أثارت رد فعل متسلسل في السوق أحرق هؤلاء المستثمرين أيضًا.

قد تنزلق عقود خام غرب تكساس الوسيط في عمق المنطقة السلبية

انطلقت أحداث اليوم قبل أكثر من أسبوعين، مع تحطم الاقتصادات الوبائية وتوقف الطلب على النفط: تم إيقاف الرحلات الجوية ؛ اختفت الاختناقات المرورية. توقفت المصانع.

بدأ النظر في سيناريو السعر دون الصفر في بعض أركان السوق. في 8 أبريل، يوم الأربعاء، أبلغت CME Group Inc، التي تمتلك بورصة النفط والعقود الآجلة ، العملاء بأنها “مستعدة للتعامل مع وضع الأسعار الأساسية السلبية في عقود الطاقة الرئيسية”.

في نهاية هذا الأسبوع، أنهت الدول المنتجة بقيادة السعودية وروسيا ردها على الأزمة: صفقة لخفض الإنتاج بمقدار 9.7 مليون برميل يومياً ، أي عشر الإنتاج العالمي. هذا لن يكون كافيا تقريبا. بدأت المصافي بالإغلاق. اختفى مشترو شحنات النفط للتسليم الفوري في الأسواق المادية.

ظلت أسعار العقود الآجلة ثابتة لفترة من الوقت.

كان ذلك جزئيًا بفضل أشخاص مثل A’Xiang. في الصين، كان المستثمرون الكبار والصغار يراهنون على ارتفاع أسعار السلع، معتقدين أن العالم سيتغلب على الفيروس وأن الطلب سوف يرتد. نشرت فروع بنك الصين إعلانات على Wechat، تظهر صورة للبراميل الذهبية من النفط تحت عنوان “النفط الخام أرخص من الماء”.

ومع ذلك، في 15 أبريل، قدمت CME للعملاء القدرة على اختبار أنظمتهم للتحضير للأرقام السلبية. قال كلاي ديفيس، مدير شركة Verano Energy Trading LP في هيوستن ، إنه عندما استيقظ السوق حقًا على فكرة أن هذا يمكن أن يحدث بالفعل.انكسر السد”.

بحلول يوم الاثنين 20 أبريل، انقلبت معظم صناديق الاستثمار المتداولة ومنتجات الاستثمار الأخرى – على الرغم من عدم وجود صندوق كنز النفط الخام – من موقفها من عقد خام غرب تكساس الوسيط إلى الشهر التالي.

تجري تسوية العقود الآجلة عن طريق التسليم الفعلي، وإذا واجهتك مشكلة عندما تنتهي صلاحيتها، فأنت مالك 1000 برميل من الخام. نادرا ما يصل إلى ذلك.

ولكن الآن كان كذلك.

تجري التسوية المادية لمعيار WTI القياسي في كوشينغ ، أوكلاهوما. عند امتلاء صهاريج التخزين هناك، يمكن أن ينخفض ​​سعر العقد المنتهي وينفصل عن السوق العالمية.

مع تبخر الطلب، ارتفعت المخزونات في كوشينغ. وفي مارس وأبريل ، صعدوا 60٪ إلى أقل بقليل من 60 مليون برميل ، من إجمالي القدرة التشغيلية التي تبلغ 76 مليونًا – ويعتقد المحللون أن معظم المساحة المتبقية مخصصة بالفعل.

لذا في يوم الاثنين الحاسم ، وهو اليوم قبل الأخير للتداول في عقد WTI لشهر مايو ، كان هناك عدد قليل من المتداولين القادرين أو الراغبين في التسليم الفعلي.

ثم انصب جزء كبير من السوق على سعر التسوية المحدد الساعة 2:30 مساءً. في نيويورك. تسعى المنتجات الاستثمارية – بما في ذلك بنك الصين – عادة إلى تحقيق سعر التسوية. وغالبًا ما ينطوي ذلك على ما يسمى بعقود التداول عند التسوية ، والتي تسمح لتجار النفط بشراء أو بيع العقود مسبقًا قبل حدوث أي سعر تسوية.

بعد ظهر ذلك اليوم، مع ضعف أحجام التداول وتفوق عدد البائعين على المشترين ، انتقلت عقود التداول عند التسوية بسرعة إلى الحد الأقصى المسموح به للخصم ، وهو 10 سنتات للبرميل. لمدة ساعة تقريبًا من الساعة 1:12 مساءً حتى الساعة 2:17 مساءً ، تم التداول في هذه العقود بالكامل. لم يكن هناك مشترين.

وكانت النتيجة مذبحة ذلك اليوم. في تمام الساعة 2:08 مساءً ، تحول خام غرب تكساس الوسيط سلبيًا. وبعد ذلك ، بعد دقائق ، غرق إلى أدنى سعر ناقص 40.32 دولارًا قبل أن يرتد قليلاً عند الإغلاق.

قال ديفيد جرينبرج، رئيس “ستيرلينج كوموديتيز” وعضو سابق في مجلس إدارة “نايمكس”: “فشل التداول في آلية التسوية”. “إنه يظهر هشاشة سوق غرب تكساس الوسيط ، التي ليست كبيرة كما يعتقد الناس.”

كما انخفضت الأسعار في السوق المادي للولايات المتحدة ، التي تم تحديدها بالرجوع إلى تسوية خام غرب تكساس الوسيط ، حيث قامت بعض شركات التكرير وشركات خطوط الأنابيب بنشر الأسعار إلى مورديها عند ناقص 54 دولارًا للبرميل.

يقدم المنتج الاستثماري لبنك الصين تفسيراً لخطورة التحرك دون الصفر. طلب البنك من المستثمرين مثل A’Xiang دفع التكلفة الكاملة لما كانوا يشترونه مسبقًا. وهذا يعني أن موقف البنك بدا خاليًا من المخاطر.

ولكن ليس إذا انخفضت الأسعار إلى ما دون الصفر: فلن يكون هناك ما يكفي من المال في حسابات المستثمرين لتغطية الخسائر.

وبحسب شخص مطلع على الأمر ، فإن البنك لديه مركز إجمالي يبلغ 1.4 مليون برميل من النفط ، أو 1400 عقد. وانتهى الأمر بدفع 400 مليون يوان (56 مليون دولار) لتسوية العقود.

في جميع أنحاء العالم، واجه آخرون مخاطر مماثلة. يمكن إفلاس الصناديق المتداولة في البورصة إذا انخفض سعر العقود التي أبرمتها إلى ما دون الصفر. في مواجهة هذا الاحتمال، قاموا بتحويل جزء كبير من الحيازات إلى أشهر التسليم اللاحقة. منع بعض الوسطاء العملاء من فتح مراكز جديدة في عقد يونيو.

بلغت التحركات موجة جديدة من البيع التي اجتاحت أسواق النفط. يوم الثلاثاء ، انخفض عقد خام غرب تكساس الوسيط بنسبة 68٪ إلى أدنى مستوى عند 6.50 دولار فقط. وهذه المرة لم يقتصر على العقود الأمريكية: انخفضت العقود الآجلة لخام برنت أيضًا ، حيث بلغت أدنى مستوى لها في 20 عامًا عند 15.98 دولارًا يوم الأربعاء، مما دفع سعر النفط الروسي والشرق الأوسط وغرب إفريقيا الذي تم تسعيره بالنسبة له إلى مستويات قريبة من الصفر.

وطالبت شركة تال ريسورسز بإجراء تحقيق قائلة إن الهبوط الدراماتيكي في الدقائق الأخيرة من الاثنين “يثير بقوة الشك في التلاعب بالسوق أو نموذج كمبيوتر جديد معيب”.

ضمن لجنة تداول السلع الآجلة ، أصبح تفريغ ما حدث خلال تلك الدقائق الأخيرة من التداول في 20 أبريل منذ ذلك الحين أولوية قصوى ، وفقًا لأشخاص مطلعين على الأمر. في حين أن المراجعات والتحقيقات في ما حدث بدأت للتو ، حتى الآن ، يعتقد كبار المسؤولين أن هذه التحركات كانت على الأرجح نتيجة التقاء العوامل الاقتصادية وعوامل السوق ، بدلاً من نتيجة التلاعب بالسوق.

قال اثنان من الأشخاص إن المشكلة التي تستكشفها لجنة تداول السلع الآجلة هي ما إذا كانت بيانات سعة التخزين التي نشرتها إدارة معلومات الطاقة الأمريكية تعكس بدقة التوافر الفعلي للمساحات.

قال هيث تاربرت، رئيس CFTC، لـ Bloomberg News: “يبدو أن السعر السلبي مؤقتًا الذي تم فيه تداول العقود الآجلة لخام غرب تكساس الوسيط في وقت سابق من هذا الأسبوع متجذر في تحديات العرض والطلب الأساسية إلى جانب الميزات الخاصة لهذا المنتج الآجل”.

ومع ذلك، أضاف: “تجري CFTC نظرة عميقة لفهم سبب تحرك سعر خام غرب تكساس الوسيط بالسرعة والحجم الملاحظين ، وسنستمر في الإشراف على دور أسواقنا في تسهيل التقارب بين الأسعار الفورية وأسعار العقود الآجلة عند انتهاء الصلاحية”.

من جانبه، يجادل CME بأن انخفاض يوم الاثنين كان دليلاً على عمل السوق بكفاءة. وقال الرئيس التنفيذي تيري دوفي لشبكة CNBC: “عملت الأسواق بالضبط كما يفترض أن تفعل”. “إذا كان هام أو أي إعلان تجاري آخر يعتقد أن السعر يجب أن يكون أعلى من الصفر ، فلماذا لم يقفوا هناك وأخذوا كل برميل نفط إذا كان الأمر يستحق أكثر من ذلك؟ الجواب الحقيقي هو أنه لم يكن في ذلك الوقت المحدد “.

أيا كان على حق ، فقد غيرت أحداث الأسبوع سوق النفط إلى الأبد.

قال تاماس فارجا، المحلل في شركة الوساطة PVM: “لقد شهدنا التاريخ”. “من أجل استقرار سوق النفط ،” لا ينبغي السماح بحدوث ذلك مرة أخرى”.