تراجع الدولار يعزز سباق الأسواق الناشئة على سندات اليورو

العربية.نت_ يتجه مقترضو الأسواق الناشئة إلى سوق سندات اليورو بأسرع وتيرة منذ أكثر من عقد، مستفيدين من الطلب المتزايد على التنويع بعيداً عن الدولار الأمريكي.

ويُعزى هذا الارتفاع إلى الطلب القوي على ديون الدول النامية، مع تزايد دور المستثمرين غير المتخصصين مع تحسن جودة الائتمان.

وبينما لا تزال السندات المقومة باليورو تُمثل حصة ضئيلة من إجمالي المعروض في الأسواق الناشئة، فمن المتوقع أن يظل حجمها مرتفعاً – سواءً من حيث القيمة المطلقة أو مقارنةً بالإصدارات المقومة بالدولار، وفقاً لما ذكرته “بلومبرغ“، واطلعت عليه “العربية Business”.

وقال رئيس أسواق رأس مال الدين لأوروبا الوسطى والشرق الأوسط وأفريقيا في “جي بي مورغان”، ستيفان ويلر: “إذا كنت تطمح إلى إصدار سندات باليورو، فهذا هو الوقت المناسب”. وأضاف: “لقد كان المقترضون أكثر نشاطاً بشكل ملحوظ في تنويع استثماراتهم واستكشاف بعض الأسواق المتخصصة أيضاً”.

وانخفض مؤشر الدولار بنحو 8% هذا العام، مع إعادة مديري الأموال النظر في سنوات من الانكشاف الكبير على الأصول الأمريكية، في ظل سياسات التعريفات الجمركية التي يفرضها دونالد ترامب وهجماته اللاذعة على الاحتياطي الفيدرالي، والتي تُزعزع الأسواق.

وتتزايد مؤشرات تراجع الطلب على الدولار الأمريكي، كما أن انخفاض نسب التحوط – التي تُمثل حماية من تقلبات العملة – يُشير إلى وجود مجال لمزيد من الانخفاضات.

وباعت شركات وحكومات من الاقتصادات النامية 89 مليار يورو من الديون المقومة باليورو هذا العام حتى 18 يوليو، وهو أعلى مبلغ لهذه الفترة منذ عام 2014 على الأقل، وفقاً لبيانات جمعتها “بلومبرغ”.

وقد تجاوزت الإصدارات الحكومية وحدها إجمالي العام بأكمله لعام 2024.

في حين أن معظم إصدارات سندات اليورو جاءت من أوروبا الشرقية، حيث بلغت قيمة إصدارات بولندا ورومانيا مجتمعتين 21 مليار يورو، إلا أن مقترضين آخرين – من تشيلي إلى كوريا الجنوبية والصين – استغلوا السوق أيضاً في الأشهر الأخيرة.

وقارن استراتيجيون في مجموعة جولدمان ساكس السندات المقومة باليورو والدولار التي باعتها نفس الدولة في نفس اليوم هذا العام. ووجدوا أن سندات اليورو تفوقت بشكل طفيف على مؤشراتها المرجعية أكثر من نظيراتها المقومة بالدولار بعد أسبوع واحد من الإصدار.

وكتب استراتيجيو البنك، بمن فيهم كاماكشيا تريفيدي، في تقرير صدر في وقت سابق من هذا الشهر: “استوعب السوق عموماً الزيادة في إصدار السندات المقومة باليورو بشكل جيد”.

وأضافوا أن الانتعاش في مبيعات ديون اليورو “من المرجح أن يستمر نظراً لتوقعاتنا بنمو أمريكي أقل استثنائية وانخفاض أكبر في قيمة الدولار”.

القيمة النسبية

تشجع المخاوف بشأن الاقتصاد الأمريكي أيضاً التداولات ذات القيمة النسبية. على سبيل المثال، يُفضل “بنك أوف أمريكا” المراهنة على مكاسب سندات اليورو الرومانية المستحقة في عام 2044، إلى جانب موقف سلبي تجاه سندات الدولار الرومانية المستحقة في العام نفسه.

في “جي بي مورغان”، يرى الاستراتيجيون أن السندات المقومة باليورو من بولندا والمغرب والمجر والمكسيك هي الأكثر جاذبية بين نظرائها للمستثمرين الذين يتخلون عن ديون الدولار.

وشهد الإقبال العام على الأسواق الناشئة إقبالاً قوياً هذا العام، في ظلّ مواجهة المستثمرين لحالة عدم اليقين في السياسة الأمريكية، وفقاً لديفيد روبنز، الرئيس المشارك لمجموعة TCW للأسواق الناشئة، والخبير المخضرم في الأسواق الناشئة لأربعة عقود.

وقال روبنز: “لا تزال ميزة العائد النسبي التي تحصل عليها في الأسواق الناشئة مقارنةً بالأسواق الأخرى تبدو جذابة”.

وساهم ذلك في تعزيز مبيعات الديون على نطاق واسع، حيث بلغت إصدارات السندات المقومة بالدولار أسرع وتيرة لها منذ عام 2021. ومن غير المرجح أن يُضعف التنويع بعيداً عن الدولار هيمنة الدولار على ديون الأسواق الناشئة، حيث تُعدّ هذه السندات جزءاً من مؤشر جي بي مورغان القياسي لسندات الأسواق الناشئة، وبالتالي تُشكّل جزءاً كبيراً من محافظ المستثمرين.

وبينما يبحث المستثمرون عن فرص ذات قيمة نسبية، قد يتطلع المقترضون الذين لديهم ديون مستحقة بالدولار إلى الاستفادة من سوق اليورو لتنويع مصادر تمويلهم، وفقاً لكاثي هيبورث، رئيسة قسم ديون الأسواق الناشئة في PGIM.

وقال ويلر من جي بي مورغان: “سيظل الدولار، بالنسبة للأسواق الناشئة، عملة التمويل الأساسية”. لكن “يوفر اليورو أكبر عمق سوقي كبديل”.