مصر تبرز ضمن الأسواق المشجعة على التفاؤل رغم تحديات الأسواق الناشئة
رويترز_ تنعم الأسواق الناشئة بالتوهج هذا العام، رغم تحذيرات من أن الأمور قد تتجه نحو الصعوبة مع إدراك الدول أخيرًا لمصيرها من الرسوم الجمركية الأمريكية وتعافي الدولار من ركوده.
ورغم ذلك وفي تقرير نشرته رويترز عن تحديات الأسواق الناشئة، قال يرلان سيزديكوف، رئيس قسم الأسواق الناشئة في شركة أموندي، وهي أكبر شركة لإدارة صناديق الاستثمار في أوروبا، إن عددًا من صناديق التقاعد والصناديق السيادية الكبرى تُلزم الآن مديري الأموال بالتعامل مع الأسواق الناشئة، سعيًا منها لتنويع استثماراتها بعيدًا عن الولايات المتحدة.
وأضاف أنه يظل متفائلًا بأسواق البرازيل والمكسيك، وهي من الدول التي تنخفض فيها أسعار الفائدة، ومتفائل أيضًا بأسواق مثل مصر وتركيا وباكستان، التي لا تزال تتغلب على الصعوبات، على عكس منطقة الخليج التي قد تشهد “انعكاسًا” إذا بدأت أسعار النفط في الانخفاض مجددًا.
وارتفع مؤشر MSCI لأسهم الأسواق الناشئة الذي يضم 47 دولة بنسبة 17%، أي ضعف ارتفاع مؤشر.S&P 500
وشهدت معظم عملات الأسواق الناشئة الرئيسية مكاسب من رقمين، وقد رفع صندوق النقد الدولي توقعاته للنمو. يقول المحللون إن انخفاض قيمة الدولار بنسبة 10% من يناير إلى يونيو لعب دورًا رئيسيًا في هذه المكاسب.
لكن شهر يوليو سيكون أول ارتفاع شهري للدولار هذا العام، وقد ارتفعت أسهم شركات التكنولوجيا الكبرى “السبعة الرائعة”، التي اجتذبت الأموال من الأسواق الناشئة بنحو ضعف ارتفاع مؤشر الأسواق الناشئة منذ إعلان ترامب عن تعريفات “يوم التحرير” في 2 أبريل.
قال ديفيد لوبين، الرئيس السابق لاقتصاديات الأسواق الناشئة في بنك الاستثمار سيتي، والذي يعمل الآن في مركز تشاتام هاوس للأبحاث، في إشارة إلى ولاية ترامب الأولى: “يبدو الأمر كما لو أننا نشاهد نفس الفيلم الذي شاهدناه في عام 2017”.
وأضاف لوبين: “العام الأول كان بيئة ضعيفة للدولار، وهي الخلفية الاقتصادية الكلية التي تناسب الأسواق الناشئة”، موضحًا أن الأمور لم تصبح صعبة إلا بعد ذلك، ناسداك متأخرٌ هذا العام، لكنه تفوق في الأداء منذ مايو. شهد هذا العام ارتفاعاتٍ بنسبة 25% في الأسهم الصينية والسندات البرازيلية المحلية، وارتفاعًا بنسبة 40% في عملة غانا، وفي هذا الأسبوع فقط، وصل هامش الربح، أو “الفارق”، الذي يطلبه المستثمرون لشراء ديون الشركات في الأسواق الناشئة، إلى أدنى مستوياته منذ الأزمة العالمية عام 2008.
مع تفاؤل مديري الأموال بمليارات الدولارات، مثل بلاك روك وبيمكو وصناديق الثروة السيادية، يعتقد محللو بنك أوف أمريكا أن شراء الأسهم في الأسواق الناشئة أصبح الآن تجارةً “متفقًا عليها” لدرجة أنها تُثير القلق.
ويقولون إنه من المرجح أن يزداد هذا التفاؤل إذا انخفض الدولار بنسبة 2.5% إلى 3% أخرى، على الرغم من أن اقتراب الموعد النهائي للرسوم الجمركية يوم الجمعة على الهند والبرازيل ودول أخرى – بعد تمديد هدنة الصين مرة أخرى – يُمثل النمو الخطر الرئيسي على المتفائلين.
وتُمثل هذه المرحلة منعطفًا محوريًا للأسواق الناشئة، التي تأمل في استعادة جاذبيتها المتضائلة منذ فترة طويلة.
بسبب جائحة كوفيد، والصراعات، وارتفاع أسعار الفائدة العالمية، لم تجذب صناديق سندات الأسواق الناشئة المخصصة أي تدفقات استثمارية خلال السنوات الست الماضية، وحتى عام 2013 في حالة صناديق العملات المحلية، وفقًا لتقديرات جوني جولدن، رئيس استراتيجية الدخل الثابت للأسواق الناشئة في جي بي مورجان.
أظهرت دراسة أجراها البنك هذا الأسبوع أنه على الرغم من تعافي الاستثمار الأجنبي المباشر في الأسواق الناشئة لفترة وجيزة بعد جائحة كوفيد، إلا أنه انخفض دون هوادة منذ عام 2022.
وكان وضع مستثمري الأسهم أسوأ. فقد ارتفع مؤشر MSCI لأسهم الأسواق الناشئة بنسبة 15% فقط منذ الأزمة المالية 2007-2008، بينما ارتفعت مؤشرات الأسهم العالمية الكبرى وناسداك بأكثر من 150% و700% على التوالي.
يرى روبرت كونيغسبيرغر، مؤسس ورئيس قسم الاستثمار في شركة غرامرسي، التي تُركز على الأسواق الناشئة، وجود “قدر هائل من الخوف من تفويت الفرصة” في الأسواق الناشئة حاليًا، لكنه أيضًا يرغب في رؤية قوائم التعريفات النهائية، نظرًا لتهديد البرازيل بفرض رسوم جمركية بنسبة 50%.
ويقول المستثمر المخضرم في الأسهم مارك موبيوس إن الرسوم الجمركية المرتفعة ستجعل من “الصعب، إن لم يكن من المستحيل” على البلدان متابعة نماذج التنمية التي يقودها التصدير، على الرغم من أن الشباب قادرون على تعويض النقص في التكنولوجيا الجديدة.
في الوقت نفسه، يتمسك بنك جي بي مورجان بدعوته إلى توخي الحذر بشأن ديون الأسواق الناشئة. ويتوقع اقتصاديوه ارتفاع متوسط معدل التعريفة الجمركية الأمريكية الفعلي بنسبة 18-20% مقارنةً بنسبة 2-3% في بداية العام، ولا يزالون يرون احتمالًا بنسبة 40% لحدوث ركود اقتصادي في الولايات المتحدة.
تميل فترات الركود الاقتصادي في الولايات المتحدة إلى التسبب في عمليات بيع عالمية، مما يؤدي إلى اتساع فروق أسعار ديون الأسواق الناشئة السيادية بمقدار 125-200 نقطة أساس.
قد لا يحدث ذلك هذه المرة إذا شهدت أسواق السندات الأمريكية أيضًا عمليات بيع، ولكن إذا حدث ذلك، فسيؤدي إلى إبطال كل التحسن الذي تحقق منذ منتصف عام 2023.
وقال جولدن: “لدى أصول الأسواق الناشئة ومعظم الأسواق المالية الأخرى استراتيجية واضحة للتعامل مع الركود. وهي ليست استراتيجية إيجابية”.
