الأسواق الناشئة تتجه لإنهاء عام 2025 على أداء قوي مع توقعات بمزيد من الصعود في 2026
سي إن بي سي_ تتجه الأسواق الناشئة لإنهاء عام 2025 على أداء قوي، بعدما دفعت موجة من الزخم الإيجابي مؤشرات الأسهم فيها إلى مستويات قياسية، وسط توقعات بمواصلة هذا الصعود خلال العام الجديد.
وارتفع مؤشر MSCI للأسواق الناشئة، الذي يضم أسهم الشركات الكبرى والمتوسطة المدرجة في دول الأسواق الناشئة، بنحو 30% منذ بداية العام، متفوقاً على المؤشرات الأمريكية الثلاثة الرئيسية في وول ستريت.
وفي المقابل، سجل مؤشر MSCI العالمي، الذي يقتصر على أسهم الشركات الكبرى والمتوسطة في الأسواق المتقدمة، بما في ذلك الولايات المتحدة، مكاسب تجاوزت بقليل 20% خلال عام 2025.
حققت بعض الدول ضمن هذه المجموعة أداءً استثنائياً على نحو خاص، فعلى سبيل المثال، قفز المؤشر العام لبورصة أثينا، وهو المؤشر القياسي في اليونان، بنحو 44% منذ بداية العام، ومن المقرر أن تتم ترقيته إلى فئة الأسواق المتقدمة في سبتمبر 2026.
غير أن صعود الأسواق الناشئة هذا العام لا يقتصر على دولة واحدة أو حتى عدد محدود من الدول، إذ ارتفعت المؤشرات القياسية للأسهم في كل من تشيلي وجمهورية التشيك بنحو 50.8% منذ بداية العام، في حين سجل مؤشر BET الروماني مكاسب تجاوزت 42%.
في حدث على مائدة مستديرة عقد في لندن أواخر نوفمبر، اتخذ مديرو الصناديق في شركة إدارة الاستثمارات Ninety One – التي تدير أصولاً تزيد قيمتها على 152 مليار جنيه إسترليني (203 مليارات دولار) – موقفاً متفائلاً، مشيرين إلى أن هناك احتمالاً لمزيد من الارتفاع في مختلف أسواق الأسواق الناشئة خلال 2026.
وقال فارون لايجوالا، مدير المحافظ في قسم أسهم الأسواق الناشئة بالشركة: «إذا أردت تلخيص عام 2025 بكلمة واحدة، فهي التغيير — هذا هو عام التغيير على عدة مستويات». وأضاف: «المستوى الأول من التغيير هو أنه خلال السنوات الخمس عشرة الماضية، كان هناك اتجاه واحد في الأسواق، وهو الأسواق المتقدمة، وبشكل خاص الولايات المتحدة، وهذا تغير هذا العام».
تراجع مؤشر الدولار
وأشار لايجوالا إلى أن الدولار قد ضعُف هذا العام بعد 15 سنة من الاتجاه أحادي الجانب، حيث انخفض مؤشر الدولار، الذي يقيس قيمة الدولار الأمريكي مقابل سلة من العملات الرئيسية المنافسة، بحوالي 9% منذ بداية العام، وهي الحركة التي حفزها أولاً تراجع الأصول الأمريكية في أبريل، والمعروف بصفقة «بيع أمريكا».
وأوضح أن ارتفاع الدولار يشكل ضغطاً على الاقتصادات الناشئة التي تعتمد على رأس المال الأجنبي، إذ يزيد من تكلفة الدين المقوم بالدولار بالعملة المحلية، وقد يقلل من تدفقات الاستثمار من الخارج.
وأضاف لايجوالا أن هناك سلسلة من التغييرات على مستوى الدول في 2025، مشيراً إلى الصين وكوريا الجنوبية كمثالين، حيث شهدت الأولى ظهور شركة DeepSeek – منافس لرواية الذكاء الاصطناعي الأمريكية – وإعادة تبني القطاع الخاص هذا العام. وفي الوقت نفسه، شهدت كوريا الجنوبية حكومة جديدة نفذت إصلاحات ضرورية في حوكمة الشركات.
وأشار إلى أن أبرز العوامل المساندة على الإطلاق هو التغير في صافي الإصدار، أي كيفية دخول الأسهم وخروجها من الأسواق العامة، موضحاً أن صافي الإصدار خلال السنوات الثلاث الماضية، وخاصة في الصين، بدأ يتقلص بشكل حاد، مع زيادة إعادة شراء الأسهم وتوزيع الأرباح، ما ساهم في تحسين أداء الأسهم الناشئة بشكل كبير.
وخلال حديثه لبرنامج «Squawk Box Europe» على قناة CNBC، وصف ستيفن إسحاقس، المستشار الاستراتيجي في شركة Alvine Capital، أسواق الأسواق الناشئة بأنها «مثيرة للاهتمام» مع اقتراب عام 2026، مشيراً إلى التحولات السياسية في أمريكا اللاتينية التي تدعم صعود الأسواق هناك، بما في ذلك تشيلي والأرجنتين، مع ترقب الانتخابات الرئاسية في البرازيل.
وقال إسحاقس: «التركيز على نصف الكرة الغربي، وقوة الأفكار، ورأس المال الأمريكي… أعتقد أن هناك نوعاً من اللحاق بالركب في أمريكا اللاتينية، وهذه منطقة مثيرة للغاية».
